روز گذشته اطلاعیه عرضه سهام دو شرکت از زیر مجموعه‌های بورسی سرمایه‌گذاری تامین اجتماعی (شستا) بر روی تارنمای شرکت بورس تهران درج شد. بر اساس اطلاعیه‌های منتشر شده «شستا» در نظر دارد تا 17 درصد از سهام شرکت‌های سرمایه‌گذاری دارویی تامین و سرمایه‌گذاری صدر تامین را به صورت یکجا و نقد در دوم مردادماه به فروش برساند.
اطلاعیه فروش سهام این شرکت‌ها پس از آن مطرح می‌شود که «شستا» پیش‌تر قصد خود را برای خروج از بنگاه‌داری و تقویت و تغییر ساختار پرتفوی سرمایه‌گذاری خود اعلام کرده بود. با این حال بررسی قیمت و نحوه فروش مطرح شده از سوی شرکت حاکی از آن است که بزرگ‌ترین شرکت سرمایه‌گذاری کشور آنقدرها هم برای فروش سهام خود جدی نیست.
برای اثبات این مدعا می‌توان نگاهی به میزان و قیمت سهامی که شرکت در نظر دارد بفروشد انداخت. با نگاهی به ترکیب سهامداران «تیپیکو» می‌توان دریافت که «شستا» تنها یک کرسی هیأت مدیره (معادل 17 درصد از کل سهام) را به فروش می‌رساند. این در حالی است که این شرکت مالکیت 53 درصد از سرمایه گذاری دارویی تامین را در اختیار دارد. با این حال آنچه که اطلاعیه فروش سهام «تیپیکو» را جالب توجه کرده، نه میزان سهام عرضه شده بلکه نحوه تسویه آن است.
همان طور که پیش‌تر اشاره شده، نحوه تسویه وجه حاصل از فروش سهام هر دو شرکت یکجا و نقد در نظر گرفته شده. بنابراین در صورتی که فرض کنیم سهام «تیپیکو» در این عرضه به فروش می‌رسد، خریدار موظف خواهد بود تا بیش از 777 میلیارد تومان را نقداً به فروشنده بپردازد.
از طرف دیگر «شستا» قیمت فروش هر سهم از «تیپیکو» را در حالی هزار و 577 تومان در نظر گرفته که قیمت امروز هر سهم در نماد عادی به هزار و 200 تومان رسید. همچنین قیمت هر سهم «تیپیکو» برای عرضه عمده، تقریبا معادل 100 درصد خالص ارزش دارایی شرکت به ازای هر سهم تعیین شده است. از این رو نمی‌توان شرایط مورد نظر «شستا» را برای فروش این میزان سهام، برای خریدار جذاب تلقی کرد.
نحوه و قیمت فروش «تاصیکو» نیز شرایطی به مراتب سخت‌تر از «تیپیکو» دارد. در حالی که NAV این نماد به ازای هر سهم در حدود 375 تومان است، شستا قیمت هر سهم این شرکت را برای عرضه 437 تومان در نظر گرفته است. این قیمت در شرایطی در نظر گرفته شده که حتی به فرض موفقیت در فروش 17 درصد از سهام «تاصیکو»، «شستا» باز هم مالک 63 درصد از این شرکت خواهد بود.
از تمامی این عوامل یعنی گران بودن و نداشتن حق رای موثر برای خریدار که بگذریم، خرید 17 درصد از سهام «تاصیکو» برای خریدار بیش از هزار و 487 میلیارد تومان آب می‌خورد. در شرایطی که قیمت هر سهم این شرکت در بازار سهام 284 تومان است و همچنین بلوک، ارزش مدیریتی خاصی ندارد، بعید است خریدار با چنین مبلغ سنگینی آن هم به طور یکجا و نقد مایل به خرید باشد. از این رو می‌توان اینطور تلقی کرد که شرایط سخت و عجیب این عرضه نه تنها به ثمر رسیدن آن منجر نمی‌شود آن بلکه عزم «شستا» را نیز برای خروج از بنگاه داری در هاله‌ای از ابهام فرو می‌برد.
